该理论又称期限选择理论和优先偏好理论。这一理论承认投资者对不同期限的债券有偏好。如果投资者对某一期限债券的偏好大于对其他期限债券的偏好，就会习惯性地投资于所偏好的某一期限债券。只有当其他期限债券的预期收益率大于先期限债券时，投资者才愿意购买非优先期限债券。由于一般投资者对短期债券的偏好高于长期债券，因此为了让其投资者购买长期债券，必须向投资者支付正值的期限升水。

期限优先理论是什么？

意思是不同期限的债券利率随着时间的推移，在同一方向上变动。通常情况下，收益率曲线是向上倾斜的；如果短期利率处于低位，收益率曲线很可能陡然向上倾斜；如果短期利率上升，收益率曲线可能会反转。